【债市点评】资金平稳充裕，债券窄幅震荡
2026-06-03 · 世诚策略
本周，央行公开市场开展1616亿7天逆回购，到期15250亿， 3M 买断式逆回购投放8000亿元，到期10000亿元，全周净回笼15634亿元，资金价格整体平稳，DR001多数时间位于1.30%以下。现券方面，受权益市场波动、资金宽松影响， 债券 利率先下后上，利率债收益率曲线陡峭下移，10年期 国债 收于1.78%
本周，央行公开市场开展1616亿7天逆回购，到期15250亿， 3M 买断式逆回购投放8000亿元，到期10000亿元，全周净回笼15634亿元，资金价格整体平稳，DR001多数时间位于1.30%以下。现券方面，受权益市场波动、资金宽松影响， 债券 利率先下后上，利率债收益率曲线陡峭下移，10年期 国债 收于1.78%附近，10年国开收于约1.96%，信用利差和等级利差被动走阔。
1． 十四届全国人大四次会议于3月5日开幕，《政府工作报告》明确今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%-5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右等。宏观调控政策方面，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模比上年增加2300亿元；拟发行超长期特别国债1.3万亿元（其中消费品以旧换新2500亿元、“两重”建设8000亿元、设备更新2000亿元），特别国债3000亿元（补充国有大行资本），地方政府专项债券4.4万亿元；灵活高效运用降准降息等多种政策工具，促进社会综合融资成本低位运行，发行新型政策性金融工具8000亿元。
2． 3月3日，中国人民银行公布2026年2月中央银行各项工具流动性投放情况，2月累计流动性净投放8219亿元，净投放量较1月减少4165亿元，其中MLF、买断式逆回购、公开市场国债买卖分别净投放3000亿元、6000亿元、500亿元。
3． 中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点；非制造业PMI为49.5%，上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，下降0.3个百分点。2月标普制造业PMI为52.1，预期50.2，前值50.3；服务业PMI56.7，预期52.3，前值52.3；综合PMI55.4，前值51.6。
当前经济内生动能不强，全年经济增长目标略微下调，政府债新增规模与去年大体相当，观察后续财政落地节奏， 地缘 冲突压制风险偏好，存在潜在输入通胀可能，但不确定性较大。央行继续保持流动性稳定，资金面宽松，债券短期难以出现趋势行情，防范赔率不足的调整风险。