连续7年跑赢社保的主动基金经理仅有一位

2026-09-24 · 世诚策略

社保基金是长期资金的标杆。Wind数据显示，2019年到2025年，社保基金年度收益率依次为14.06%、15.84%、4.27%、-5.07%、0.96%、8.10%、13.22%，七年累计约61.60%。 七年里每年都跑赢社保的主动基金只有6只，而它们的现任基金经理里，只有一人全程管理了七年。 只有招商基金的王平例外。招商量化精选A成立于2016年3月1

社保基金是长期资金的标杆。Wind数据显示，2019年到2025年，社保基金年度收益率依次为14.06%、15.84%、4.27%、-5.07%、0.96%、8.10%、13.22%，七年累计约61.60%。

七年里每年都跑赢社保的主动基金只有6只，而它们的现任基金经理里，只有一人全程管理了七年。

只有招商基金的王平例外。招商量化精选A成立于2016年3月15日，王平同一天上任，至今十年半，期间没有换人。Wind数据显示，2019年至2025年，该基金累计收益约383.70%，折合年化约25.26%，2020年和2025年分别取得43.58%和41.48%。

逆势年份更能看出差距。2022年社保基金收益-5.07%，该基金-1.06%；2023年社保基金0.96%，该基金9.79%。

3.方法：PB-ROE框架挖不拥挤的定价偏差

王平是招商基金量化投资部总监，2006年进入公司，做过风险管理部数量分析。他的核心框架是PB-ROE：先筛出盈利能力较强的公司，再借助估值找买卖点，并用其他因子剔除掉进“估值陷阱”的标的。Wind数据显示，他管理的组合平均持仓170到200只，选股以沪深300以外为主，单一行业不超过20%。

4.代价：连胜之后是24.29%的超额回撤

七年连胜并非没有代价。Wind数据显示，自2025年8月起，该基金超额收益持续回撤，截至2026年二季度末累计超额回撤达24.29%。

基金经理在季报中反思：量化模型依赖历史规律做线性外推，对经济结构转型这类非线性变化适应不足，将引入机器学习等工具迭代因子。

十年半、一个人、七年连续跑赢，靠的不是运气，是框架稳定加执行纪律。但没有永远有效的模型。挑基金除了看排名，不妨多问一句：是谁在管，管了多久。

风险提示： 基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不构成投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金经理管理的其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。